和你“债”一起|安康是最好的圣诞祝愿

　　国泰安康在年末提前为投资者送上了一份圣诞礼物。

　　12月21日，国泰安康发布公告——

　　在充分考虑2025年整体市场环境的基础上，将2025年的定期支付比率设定为4%，较2024年3%的定期支付比率又提升了一个百分点。

　　国泰安康今年以来收益率7.48%，已经高于设定的定期支付比率。基金经理茅利伟任职以来收益率8.81%，均显著跑赢同期业绩比较基准。

　　此外，基金最近1年收益率7.01%，业绩排名同类前20%（具体排名为224/1258）。

　　（数据来源：海通证券、国泰基金、Wind；业绩数据截至2024年11月30日。业绩经过托管行复核。同类排名指海通证券偏债混合型。注：基金经理茅利伟自2024年1月16日起管理国泰安康定期支付。基金业绩比较基准为：三年期银行定期存款利率（税后）。过往业绩不代表未来表现，投资须谨慎。）

　　2025，“固收+”投资的新机遇

　　昨日，我们在“适度宽松”阶段的股与债一文中，分析了2025年股市、债市在“适度宽松”货币政策大背景下可能的走势。

　　既蕴含机会，或又潜藏波动的2025年，让有着“进可攻、退可守”优势的“固收+”策略基金，不失为新年投资的一种选择。

　　而国泰安康，恰好采取的是“固收+”投资策略，股债均衡配置，力求平衡风险与收益，结合宏观基本面、股债估值对比，在仓位分配上考量资产间风险对冲作用，力求在震荡市中更能“游刃有余”。

　　债券方面，以中高等级信用债配置为主；权益方面，股票资产比例0-30%，配置中枢为15%左右，以及配置部分具备性价比的转债。

　　得益于灵活且适时调整的投资策略，股债均经历不小波动的2024年，国泰安康表现不俗。

　　创新机制，落袋为安

　　国泰安康规定每年3月20日、6月20日、9月20日、12月20日为本基金的定期支付基准日，若为非工作日，则顺延至该日后的第一个工作日。

　　这种定期支付机制，就像规律地把礼物放进圣诞袜中，每隔几个月醒来，都会看见床头的惊喜。

　　而随着2025年定期支付比率的调整，这份惊喜可以期待变得更加丰厚。

　　此外，定期支付模式，拥有更好的资金流动性与更低的投资成本。

　　投资中持有人可能会面临“会买不会卖”的问题，定期支付模式通过自动赎回份额的操作，能有效提升持有人资金流动性。

　　并且，向持有人定期支付的赎回资金不收赎回费，比自发赎回更划算。

　　（注：在基金申购时，如投资人不主动选择，本基金默认投资人选择参与定期支付机制。现金支付比例不等同于基金收益率，当基金净值增长率低于同期现金支付比率时，基金份额持有人可能面临以其初始投资金额来进行定期支付的风险。）

　　国泰安康基金经理茅利伟认为，

　　当前在国内政策仍在强势推动的过程中，美选落地后国内政策变化与落地尤为重要，中期对权益资产倾向偏乐观态度，但在逐步加仓的过程中不得不考虑高波动导致的回撤风险。

　　债券资产方面，最近信用利差再度压缩到偏低水平，二永和城投信用利差下行到偏低位置，长久期高等级信用债与地方债利差继续回落。由于牛市行情下短期存在阶段性震荡可能，需要适度降低对资本利得的预期。但因为货币政策基调出现根本变化，调整后仍然是买点。

　　权益资产方面，中央政治局会议和中央经济工作会议陆续落地，国内处在关键政策验证期，中期对权益资产倾向偏乐观态度，当前相对关注的有银行、顺周期、电子、新能源等板块。

　　基于转债当前价格于估值水平，对比股、债配置性价比，以及考虑中期维度的资金流向，转债为当前市场相对优质资产。当前转债从各类指标角度来看，仍是机会大于风险的状态。若负债端相对稳定，则看好正股策略，可逐步加仓相对应的低价或双低转债。

　　（风险提示：市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。）

　　圣诞的钟声已经敲响

　　安康是最好的圣诞祝愿

　　衷心祝愿新一年

　　投资顺利

　　平安健康

　　基金经理茅利伟在管所有基金历史业绩及业绩基准业绩如下：国泰聚鑫纯债债券（成立日期2020/04/23，业绩比较基准为中证综合债指数收益率，茅利伟自2023/06/14管理至今），基金2020年至2024上半年业绩/业绩基准：0.95%/-0.75%，5.01%/5.23%，3.32%/3.32%，2.85%/4.81%，2.37%/3.87%；国泰鑫享稳健6个月滚动持有（成立日期2021/05/19，业绩比较基准为中债综合财富（总值）指数收益率*85%+沪深300指数收益率*10%+恒生综合指数收益率（经汇率调整后）*5%，刘波自2021/05/19管理至今，茅利伟自2023/07/05管理至今），基金A份额2021年至2024上半年业绩/业绩基准：3.80%/1.35%，-1.69%/0.17%，1.71%/2.29%，4.75%/3.59%；国泰金龙债券（成立日期2003/12/05，业绩比较基准为中证综合债指数收益率，王玉自2020/03/13管理至今，刘波自2021/02/09管理至今，茅利伟自2023/08/25管理至今），基金A份额2019年至2024上半年业绩/业绩基准：4.22%/4.67%，-10.21%/2.97%，8.40%/5.23%，-0.47%/3.32%，1.71%/4.81%，2.24%/3.87%；国泰惠盈纯债（成立日期2019/03/07，业绩比较基准为中证综合债指数收益率，茅利伟自2023/10/18管理至今，李铭一自2023/04/11管理至今），基金A份额2019年至2024上半年业绩/业绩基准：2.97%/3.76%，2.55%/2.97%，2.97%/5.23%，1.22%/3.32%，3.18%/4.81%，3.20%/3.87%。国泰安康（成立日期2014/04/30，业绩比较基准为3年期银行定期存款（税后），茅利伟自2024/01/16管理至今），基金A份额2019年至2024上半年业绩/业绩基准：12.06%/2.75%，18.28%/2.75%，7.51%/2.75%，-4.69%/2.75%，-3.53%/2.75%，3.27%/1.37%；国泰安璟（成立日期2023/01/17，业绩比较基准为85%*中债综合财富（总值）指数收益率+10%*沪深300指数收益率+5%*恒生综合指数收益率（经汇率调整后），樊利安自2023/01/17管理至今，茅利伟自2024/01/23管理至今），基金A份额2023年至2024上半年业绩/业绩基准：-1.23%/1.26%，1.89%/3.59%；国泰浓益（成立日期2014/03/04，业绩比较基准为3年期银行定期存款（税后）+2%，茅利伟自2024/01/30管理至今），基金A份额2019年至2024上半年业绩/业绩基准：15.42%/4.75%，16.61%/4.75%，11.73%/4.75%，-2.76%/4.75%，-1.64%/4.75%，1.51%/2.36%；国泰浩益（茅利伟自2024/05/29 起管理至今）、国泰兴益（茅利伟自2024/12/6起管理至今）任职时间不足半年，过往业绩暂不列示。数据来源：产品定期报告，数据截至2024/6/30。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来。其他基金业绩不构成本基金业绩表现的保证。

　　1、本基金是混合型基金，股票（含存托凭证）等权益类金融工具占基金资产的比例不超过30%，债券等固定收益类金融工具投资占基金资产的比例不低于70%。因此股市、债市的变化将影响到基金业绩表现。本基金虽然采用稳健的投资策略，但并不能完全抵御市场整体下跌风险，基金净值表现因此会可能受到影响。本基金管理人将发挥专业研究优势，加强对市场、上市公司基本面和固定收益类产品的深入研究，持续优化组合配置，以控制特定风险。

　　2、本基金每季度定期通过自动赎回基金份额向自愿选择参与本基金的定期支付机制的基金份额持有人（\默认基金份额持有人选择参与定期支付机制）支付一定现金，自动赎回基金份额由基金管理人定期实施而无需基金份额持有人另行提交赎回申请。每期用以计算定期支付金额的基金份额是指可参与定期支付的基金份额，即定期支付权益登记日登记在册的持有期[持有期界定方式：基金合同生效日（含）或基金份额申购确认日（含）至定期支付基准日（含），下同]不少于90天的基金份额，持有期未满90天（含）的基金份额将不参与定期支付金额的计算，有可能出现参与定期支付金额计算的基金份额数额低于该基金份额持有人持有的本基金份额数额。由于本基金按约定的年化现金支付比率定期支付一定金额的现金，以期为基金份额持有人提供预期明确的现金流，当基金净值增长率低于同期现金支付比率时，基金份额持有人可能面临以其初始投资金额来进行定期支付的风险。参与定期支付的请选择现金红利方式；不参与定期支付的请选择红利再投资方式。分红方式的选择与基金收益分配无关，只用来标志是否参与定期支付机制，除定期支付外，本基金不再进行收益分配。选择参与定期支付机制的基金份额持有人，其持有的基金份额可能由于定期自动赎回以实现定期支付的目的而不断减少。

　　风险提示：文章观点仅供参考，不构成任何投资建议或承诺。本基金为债券投资为主的混合型基金，属于中低风险、中低收益预期的基金品种，其预期风险、预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。投资有风险，投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》，充分考虑投资者自身的风险承受能力选择合适的产品。基金有风险，投资须谨慎。